一周展望：关税和地缘风险叠加黄金再破5100美元 聚焦英伟达财报

美国最高法院裁定特朗普依据《国际紧急经济权力法》实施的一系列高关税超越了总统职权范围。在判决出炉后，特朗普依据《1974贸易法案》第122条款宣布对所有国家加征10%的关税，不到24小时后又宣布提高至15%，这是122法案允许的最高水平，但该税率最多只能维持150天，此后需要得到国会批准。历史上从未有任何总统引用过该条款。

接下去特朗普政府需要考虑的问题包括：依据122条款的关税是否会再次被最高法院推翻？在150天到期后特朗普是否会引用其他法律条款继续延续高关税？此前已经征收近2000亿美元的关税是否需要以及如何退回（法律诉讼可能长达数年）？在缺少可观的关税收入后，美国财政赤字和美债市场是否会进一步承压？此前与众多国家达成的贸易和巨额投资协议是否仍然有效？关税政策是特朗普2.0的核心政策和基石，此次遭遇重大挫败是否会导致共和党在年底的期中选举中失去众议院多数？

尽管还没有放弃外交努力，但美国和伊朗都在积极进行军事部署为可能的冲突做准备。对美国来说，除了一定规模的军事行动外，也可能参考去年以色列和伊朗的“12日战争”定点打击个人目标。

当然，军事威胁可以视为谈判的重要筹码，外交途径的解决方案可能为双方带来一定的经济利益。

和去年对等关税出炉后的市场反应类似，关税风波再起导致美元指数本周开盘显著下跌。由于长期高关税的影响，美国12月核心PCE从2.8%升至3%，高于预期的2.9%。通胀和政府停摆等因素导致美国四季度GDP仅增长1.4%，创1994年以来最大季度降幅，预期为3%。经济前景的黯淡也是美元的利空。关税政策的反复令美联储在评估通胀和利率前景时变得更为复杂，下一次降息时间点仍在6和7月之间摇摆。

混乱的关税政策和地缘风险叠加刺激黄金上周五突破5100美元，周一早盘继续高开高走。因市场担心原油供应中断，WTI原油和布伦特原油上周收盘分别站上66和71美元关口，创半年新高。不过一旦伊核协议取得进展，贵金属和油价恐快速回落。

周一早盘亚太股市开盘承压，美股期货指数集体下跌。中国股市将于本周二开市。

市场短期或通过降低美元资产（美债、美元和美股）仓位来规避多重风险，避险资产和非美货币则有望受益。

就在股市受到政策冲击以及AI热门股表现低迷之际，本周的英伟达财报无疑是“全村的希望”。这不仅关乎其自身股价，也关乎整个美股市场2026年上半年的走势。英伟达占据标普500近8%的权重，但今年股价基本原地踏步。

科技巨头的AI军备军赛是英伟达的业绩保障，季度营收预计达到创纪录的659亿美元，公司自身的指引区间为637-663亿美元。数据中心是最大的增长引擎，但由于客户高度集中因此也面临着增速放缓和同业竞争的风险。此外，还需要关注新一代芯片的投产以及中国市场的进展。黄仁勋的讲话预计将继续为AI行业前景摇旗呐喊。

除了英伟达，Salesforce、CoreWeave等也将于本周公布业绩。

本周美国的经济数据包括谘商会消费者信心指数（周二）、初请失业金（周四）以及1月PPI（周五）。澳洲和日本的通胀数据将于周三和周五出炉。

XAUUSD 4小时

来源：TradingView，Forex.com

在避险情绪的带动下，黄金突破了2月的震荡区域上沿5100美元，并录得连续三周的上涨。在关税、经济和地缘局势尚不明朗的前提下，短线的超买信号很难动摇多头的信心，金价在5120/50上方继续保持乐观和回调做多。

黄金的一周隐含波动率从上周的26%大幅跳升至35%，这意味着金价本周大概率在4852.49-5362.43之间波动，即上周五收盘价上下255美元的区间。

EURUSD 4小时

来源：TradingView，Forex.com

美元短线承压帮助欧元从超卖行情中止跌反弹，站稳1.1770并突破下降趋势线后，欧元有望延续震荡上行。

上方1.1830存在一定的阻力，短暂调整后或继续前往1.1890-1.1930区域，突破后将挑战1.2000。