了解债券的定义与含义

本指南将全面介绍债券，包括其运作方式、不同类型、投资债券的风险与好处，以及如何开始投资债券。

债券是一种债务证券，由政府或企业等发行人向投资者借款。作为回报，投资者定期获得利息（称为票息），并在约定到期日收回全部本金。

理解债券需要了解以下基本特征：

借入资金的实体，通常为政府或企业。

最初借入的金额，通常在到期时全额偿还。

债券支付的固定利率，通常以面值的百分比表示。

发行人必须偿还债券面值的日期。

向债券持有人支付的利息，通常每半年一次。

假设某政府发行面值20,000美元、期限10年、年利率5%且每半年付息的债券。持有人每六个月收到500美元利息（每年合计1,000美元），并在10年期满时收回最初的20,000美元。

需要注意的是，债券面值保持不变，但市场价格会随利率等因素波动。利率上升时债券价格通常下跌，反之亦然；如果在到期前出售债券，这一点尤其重要。

债券常按期限分类：

少于4年。

4至10年。

超过10年。

债券有多种类型，以下作简要说明。

美国国债由美国财政部发行，违约风险很低，通常被视为最安全的投资之一。美国可交易国债主要分为三类：

期限为52周或以内，不支付票息，而是折价发行并在到期时按面值兑付。

每半年付息，期限为2年、3年、5年、7年或10年。

期限为20年或30年，每半年付息。

发行国债所得资金用于政府各项活动。由于风险较低，美国国债收益率通常低于其他债券。国债利息免征州和地方所得税，但仍须缴纳联邦所得税。

这类债券由外国政府发行，使投资者能够在地域上分散投资，并可能从汇率变化中受益。国际政府债券可能提供较高收益率，但也具有汇率波动和政治不稳定等风险。

公司发行债券，为日常经营或扩张、产品开发、收购等战略举措筹集资金。公司债券主要有两类：

由财务较稳健、违约风险相对较低的公司发行。

又称垃圾债券，由信用评级较低的公司发行，回报较高但风险也更大。

公司债券通常每半年付息，并在到期时偿还本金。其收益率一般高于政府债券，但信用风险也更高。

市政债券由州、市或地方政府发行，用于道路、学校、桥梁等项目，包括：

由发行人的征税能力提供支持。

以收费公路或公用事业等特定收入来源偿还。

代表医院或大学等非营利组织发行。

多数市政债券的利息通常免征联邦所得税，有时也免征州和地方税；但其收益率通常低于公司债券。

机构债券由房利美或房地美等美国政府支持企业发行，用于为各类贷款计划融资。

这类债券通常不享有美国政府的完全担保，但一般仍被视为信用质量较高、风险较低。其利息须缴联邦税，是否免征州和地方税则取决于具体发行人和投资者所在地。

TIPS是美国政府为帮助投资者抵御通胀而设计的债券。与传统国债不同，其本金会根据消费者价格指数（CPI）的变化调整。

通胀上升时，TIPS本金增加；通缩时，本金下调。利息以调整后本金为基数每半年支付。到期时，投资者获得调整后本金或原始本金中的较高者。

新兴市场债券由发展中国家的政府、机构或公司发行。为补偿汇率波动、政治不稳定、法律制度较弱等较高风险，其收益率通常较高。这类债券可用美元、当地货币或其他硬通货计价。

优先证券兼具股票和债券特征。与债券类似，它们通常支付固定分派（称为股息），并可能在某日期后由发行人赎回。有些优先证券期限很长，甚至为无到期日的永续证券。

但与债券不同，优先股息往往由发行人酌情支付，公司暂停支付通常不会触发违约。破产时，优先证券持有人的受偿顺序低于债权人但高于普通股股东。由于风险和复杂性更高，其收益率通常也较高。

绿色债券用于资助可再生能源或减少污染等环保项目。其运作方式与普通债券相同，同时让投资者在获得利息的同时支持可持续发展计划。

部分债券带有特殊条款，会影响其结构、付息方式及可赎回时间。

不同债券提供不同的利息支付方式和条款：

在债券存续期内支付固定利率，是最常见的债券类型。

票息随时间逐步提高，可能吸引预期利率上升的投资者。

利率与参考利率挂钩并定期重设，例如每1个月或3个月一次。过去常以LIBOR为基准；随着LIBOR停用，新发行通常采用SOFR、SONIA或€STR等替代基准，具体取决于币种和条款。

不定期支付利息，而是折价发行并在到期时按面值兑付。

根据通胀调整本金、利息或两者，例如TIPS和美国I类储蓄债券。

部分欧洲政府采用，支付标准利息，并随机提前赎回某些债券，有时兑付额高于面值。

部分债券包含为发行人或投资者提供额外灵活性的条款：

赋予发行人提前偿还债券的权利，通常在利率下降、发行人希望以较低利率再融资时发生。

允许投资者在到期前按规定日期或条件将债券卖回给发行人。

可转换为发行公司一定数量股票的公司债券。

投资者购买债券后会获得所有权凭证，可能是实体证书，也可能是经纪账户中的电子记录。文件列明债券面值、到期日、利率及上述特殊条款等详情。

零售债券专为普通投资者设计，通常面值较低、条款较简单，可通过公开发行或经纪商较方便地购买。

部分债券以外币发行或计价，使投资者面临汇率风险。若外币相对投资者本币贬值，即使债券本身表现良好，回报也可能减少。不过，这类债券可用于国际分散投资，并把握某些国家较高利率带来的机会。

债券价值取决于利率、信用质量、剩余期限和市场需求。虽然面值不变，但发行后的市场价格可能波动。

债券在二级市场可能按面值、溢价或折价交易：

等于债券面值，例如1,000美元。

高于债券面值，例如1,100美元。

低于债券面值，例如950美元。

定价取决于市场利率、信用评级、剩余期限和投资者需求等因素。

债券价格通常与利率反向变动。例如，公司以1,000美元发行票面利率5%的债券后，若市场利率升至5.5%，原5%债券的价格可能下跌以保持竞争力。反之，利率下降时，票息较高的旧债券价值上升，可能溢价交易。

高评级发行人（如美国财政部或蓝筹公司）的债券因风险较低，通常支付较低利率。低评级发行人的债券（有时称为垃圾债券）则以较高收益率补偿额外信用风险。本文稍后将进一步讨论债券评级。

到期收益率是重要的债券估值工具，反映投资者持有债券至到期预计获得的总回报，包括票息，以及以折价或溢价买入所产生的资本收益或损失。

YTM以年化百分比表示，并考虑当前市价、剩余期限、票息和到期面值。YTM高于票面利率时，债券通常以折价交易；YTM低于票面利率时，债券通常以溢价交易。

债券评级通过衡量发行人履行债务义务的能力，帮助投资者评估信用风险。评级由穆迪、标普全球评级和惠誉评级等信用评级机构发布。

债券评级不保证表现、偿付或投资适当性，只是评级机构基于多项因素给出的意见。不过，它仍是投资者比较不同债券风险水平的常用工具。

债券评级流程类似征信机构为个人评定信用分数。评级机构会评估发行人的财务状况、经营历史、债务水平和创收能力等因素，然后确定评级。

各机构使用自己的评级尺度，但一般都把债券从低风险的投资级划分到高风险的投机级。高评级债券被认为较安全，因此票面利率往往较低；低评级债券风险较高，因而提供较高收益率以补偿违约可能性。

债券评级并非固定不变。评级机构会定期复审发行人，并随情况变化上调或下调评级。下调可能使债券价格下跌，上调则可能增加需求并推高价格。

投资债券主要有三种方式：

可在首次发行时通过网上经纪商购买，类似在IPO时购买股票，即在债券进入公开市场交易前按面值购买。

债券发行后也可买卖，但二级市场价格会因利率和信用风险而不同于面值。

集合投资工具，使投资者无需逐只购买即可投资于广泛的债券组合。

开始投资债券前，应考虑以下重要事项：

如上所述，它表示发行人偿还债务的可能性。

市场利率上升时债券价格通常下跌；在利率变化环境中，购买时点可能影响结果。

说明何时收回本金。短期债券通常较稳定，长期债券对利率变化可能更敏感。

债券价格和收益率反向变动。债券价格下降时，由于固定利息相对市价更具吸引力，收益率会上升。

最适合的债券投资取决于财务目标、风险承受能力和投资期限。有些投资者偏好美国国债的稳定与低风险，有些则看重公司债或高收益债的较高收入。对普通投资者而言，债券基金和ETF可提供便利的分散投资，无需逐只分析债券。

咨询财务顾问或通过经纪商开展研究，有助于寻找符合个人投资目标的债券。

债券并非无风险投资。以下是常见的债券风险。

利率风险是利率上升导致债券价值下降的风险。新债券提供更高收益率时，票息较低的旧债券吸引力下降，二级市场价格随之下跌；若须在到期前出售，所得可能低于买入价。

信用风险是发行人可能无法付息或在到期时偿还本金的可能性。即使未直接违约，评级下调也可能压低债券价格并降低流动性。

赎回风险适用于含赎回条款的债券，发行人可在到期前赎回。利率下降、发行人希望以较低利率再融资时常会发生。投资者可能失去支付较高利息的债券，并只能以较低回报再投资，从而减少收入。

通胀风险是通胀侵蚀债券利息实际价值的可能性。多数债券支付固定利息；通胀上升时，收入不变而商品成本上涨。TIPS旨在帮助抵消这项风险。

流动性风险是指能否在不显著影响价格的情况下轻松买卖债券。小型发行人或交易不活跃市场的债券可能难以及时按合理价格出售。

投资外国债券或非本币计价债券会涉及汇率风险。若外币相对投资者本币贬值，利息和本金换算后的价值都会降低。

投资债券的潜在好处包括：

多数债券定期付息，可提供较可靠的现金流来源。

若发行人没有违约，个别债券持有至到期通常按面值偿还，有助于在赚取回报的同时保全本金；在到期前出售则可能亏损。

部分债券享有税收优惠，例如市政债券利息通常免征联邦所得税。

债券与股票的表现可能不同，有助于分散投资并降低组合整体波动，但并不保证在所有时期都能降低风险。

对公司、政府和市政机构等发行人而言，债券可用于筹集运营资金、再融资或偿还现有债务，以及资助扩张或基础设施等大型项目。

购买债券主要有两种方式：直接购买个别债券，或通过债券共同基金或ETF投资。

债券共同基金和ETF让投资者无需直接购买个别证券，即可投资于广泛的债券组合，方便分散投资并获得专业管理。债券ETF流动性较高，可在交易日内像股票一样买卖；但投资者须支付管理费或费用率，会降低总体回报。

购买个别债券使投资者直接拥有债券并控制其条款和回报。可通过经纪商、银行购买，或使用TreasuryDirect直接购买符合条件的美国国债。

债券指数是衡量债券市场特定板块表现的基准，类似股票指数跟踪一组股票。每个债券指数本质上都是一组按规则加权的选定债券，用于反映政府债、公司债或市政债等市场的整体表现。

债券指数用于业绩基准比较，让投资者和管理人评估其债券组合表现。许多债券基金和ETF也通过持有类似的一篮子债券，力求复制某项债券指数的表现。

债券指数示例包括：

衡量美国投资级债券表现。

跟踪加拿大投资级债券。

衡量美国高收益公司债表现。

债券是一种贷款。购买债券的投资者把钱借给公司或政府，作为回报，他们获得利息，并在未来约定日期收回全部本金。

对发行人而言，债券是欠投资者资金的债务；对投资者而言，债券是通过利息产生收入、且可在市场出售的资产。