什么是看涨期权

看涨期权买方支付期权费以取得该权利。如果标的市场价格在到期前上涨至行权价以上，买方可能通过行权或卖出合约获利。如果价格没有上涨或仍低于行权价，期权可能到期失效，买方损失通常限于已付期权费和交易费用。

标准美国股票看涨期权合约通常代表100股标的股票，但公司行动可能调整交割单位，指数、商品及其他期权的合约规格也不相同。其主要特点是可以用低于直接购买标的资产的初始资金参与价格上涨，同时把买方损失限制在期权费范围内。

与看涨期权相对应的是看跌期权，后者赋予持有人卖出而不是买入标的资产的权利。

交易看涨期权时应了解以下主要术语：

期权合约所依据的资产、证券或指数

持有人行权时买入标的资产的约定价格

期权可以行使或交易的最后期限，具体取决于合约和市场规则

购买期权的成本，股票期权通常按每股报价，标准合约一般对应100股

看涨期权的标的价格高于行权价，因而具有内在价值

看涨期权的标的价格低于行权价，因而没有内在价值，但仍可能具有时间价值

标的价格接近行权价

立即行权可获得的价值；看涨期权为标的价格减行权价与零两者中的较大值

期权费中超过内在价值的部分，受剩余期限、波动率和利率等因素影响

标的资产价格波动程度的指标；隐含波动率反映市场从期权价格中推算的未来波动预期

看涨期权可从两个基本方向交易：买入建立多头，或卖出建立空头。

看涨期权多头是指交易者买入看涨期权，从而有权在到期前或到期时按合约规则和行权价买入标的股票。

如果标的价格上涨，看涨期权多头的理论上行空间较大，而最大损失通常限于已支付的期权费和费用。风险在于，若股价未能在到期前充分上涨，期权可能到期失效；随着到期日临近，时间价值通常也会衰减。

以下是看涨期权多头示例：

X股票现价为200美元。你以每股4美元，即合计400美元，买入一份行权价210美元、一个月后到期的标准股票看涨期权：

如果股价到期时上涨至230美元，期权内在价值为每股20美元，即2,000美元。扣除400美元期权费后，忽略交易费用，利润为1,600美元。

如果股价到期时低于或等于210美元，期权没有内在价值并可能失效，损失限于400美元期权费和费用。

看涨期权空头是指交易者卖出看涨期权；如果买方行权而卖方被指派，卖方有义务按行权价交付标的资产。卖方在建立仓位时收取期权费。

卖出看涨期权的一个潜在好处是，若股价保持不变或下跌，卖方可以保留期权费。备兑看涨策略是卖方已经持有相应股票并在其上卖出看涨期权；该策略可增加收入，但并不是对股价下跌的完全对冲。

若卖方没有持有可交付股票，即卖出无备兑或裸看涨期权，股价大幅上涨时理论损失没有上限。即使股票市场价格远高于行权价，卖方在被指派后仍须按行权价交付股份。

以下是看涨期权空头示例：

X股票现价为100美元。你卖出一份行权价110美元的看涨期权，收取每股3美元期权费，即合计300美元：

如果股价到期时保持在110美元以下，期权通常会失效，你保留300美元期权费。

如果股价上涨至130美元，而你没有持有股票，即卖出裸看涨期权，你需要按市场价130美元买入，再按110美元交付，每股损失20美元，合计2,000美元。扣除已收取的300美元期权费后，净亏损为1,700美元，忽略交易费用。

看涨期权损益是买入或卖出看涨期权合约产生的收益或亏损。计算时主要考虑行权价、到期时标的价格和期权费。

当股价高于行权价时，看涨期权买方的期权具有内在价值；只有当该价值超过期权费和费用时，整体交易才会盈利。若期权没有价值，买方可以不行权，损失通常限于期权费和费用。

到期时每股价值 等于 标的价格减行权价与零两者中的较大值

买方每股利润 等于 到期时每股价值减已付期权费

例如，一份看涨期权的行权价为100美元、每股期权费为4美元，到期时标的价格为110美元：

到期时每股价值 等于 110美元减100美元 等于10美元

每股利润 等于10美元减4美元 等于6美元，标准合约合计600美元，忽略费用。

如果股票到期时低于100美元，期权通常失效，买方损失400美元期权费和费用。

如果股价到期时处于或低于行权价，看涨期权通常不会被行使，卖方可保留期权费。若股价高于行权价，卖方可能被指派并产生义务。

股价上涨至行权价以上时，裸看涨期权卖方的损失会随股价上升而增加，理论上没有上限。备兑看涨期权卖方的股票升值收益则会在行权价以上受到限制。

卖方到期时每股义务 等于 标的价格减行权价与零两者中的较大值

卖方每股利润 等于 已收期权费减到期时每股义务

例如，行权价100美元、期权费4美元的看涨期权，在到期时标的价格为98美元，期权没有内在价值。卖方保留每股4美元期权费，标准合约利润为400美元，忽略费用。

但如果股票上涨至120美元，期权很可能被行使。卖方须按100美元交付市场价值120美元的股票：

卖方到期时每股义务 等于120美元减100美元 等于20美元

卖方每股利润 等于4美元减20美元 等于负16美元，标准合约合计亏损1,600美元，忽略费用。

备兑看涨策略是在持有股票的同时卖出相应看涨期权。卖方收取期权费，并通常预期股价在到期时不高于行权价，使期权失效。

备兑看涨期权可能产生收入，但若股价大幅上涨，也会限制行权价以上的股票收益。仅就卖出的期权而言，最大收益为已收期权费；整个备兑组合的最大收益还包括股票从买入成本上涨至行权价的收益。

如果预期股票上涨，可以买入看涨期权，而不是直接购买股票。最大风险通常限于已支付的期权费，但若股价上涨足够多，可能获得较大收益。

利用看涨期权投机的初始成本通常低于购买相同数量的股票，买方损失一般限于期权费和费用。不过，如果期权到期处于虚值，买方可能损失全部期权费。

部分投资者把期权纳入税务和风险管理，但卖出备兑看涨期权或买入保护性看跌期权并不只是“支付期权费”这么简单，也可能产生应税收入、改变持有期或触发其他税务规则。税务处理因司法辖区和个人情况而异，应咨询合资格税务专业人士。

假设股票现价为220美元。你认为股价会上涨，于是买入当天到期、行权价200美元、每股期权费4美元的看涨期权。如果到期结算价为220美元，期权处于实值。忽略交易费用，你的利润为 220美元减200美元减4美元 再乘100，即1,600美元。

相对于400美元期权费，示例回报为400%，但未计佣金、税款和买卖价差。

相比之下，如果按每股200美元购买100股，需要投入20,000美元；股价升至220美元时利润为2,000美元，回报率为10%，同样未计费用和税款。

这一示例说明期权可以用更少资金取得相近的名义敞口，同时杠杆会放大百分比损益。如果股票到期时处于或低于200美元，期权将失效，损失限于400美元期权费和费用。

这次假设你持有100股现价216美元的股票，希望增加收入，并预计下个月股价不会超过230美元。你卖出一份行权价230美元、每股期权费0.74美元、一个月后到期的看涨期权，合计收取74美元。

如果股价到期时低于230美元，期权通常失效，你继续持有股票并获得74美元收入。如果股价高于230美元且期权被行使，你必须以230美元卖出股票。你锁定每股14美元的股票收益并保留74美元期权费，但放弃230美元以上的额外上涨收益。

投资者在认为股票价格将上涨时购买看涨期权，因为与直接买入股票相比，看涨期权可以用较低初始成本参与上涨。

看涨期权买方的最大损失通常限于已付期权费和费用，不论股票下跌多少。

买入看涨期权通常是看涨策略，因为标的价格升至盈亏平衡点以上时才会盈利。卖出裸看涨期权通常反映中性至看跌观点；备兑看涨期权则常用于中性至温和看涨情形，因此不能把所有卖出看涨期权一概称为看跌。

看涨和看跌是两种基本期权合约：

看涨期权赋予买方在规定期限内以特定价格买入标的的权利

看跌期权赋予买方在规定期限内以特定价格卖出标的的权利

看涨期权常用于预期价格上涨的策略，看跌期权常用于预期价格下跌或需要下行保护的策略。

备兑期权是指卖方持有足够的标的资产或其他合资格头寸，以便在被行权指派时履行合约。与没有覆盖的裸期权相比，这通常可以降低部分风险，但仍可能造成损失。

最常见的备兑策略是备兑看涨期权，即持有股票并卖出该股票的看涨期权。