什么是避险资产

本指南介绍避险资产的定义，以黄金和政府债券等典型品种为例，并说明它们对投资者和交易者的意义。

什么是避险资产？简而言之，避险资产是指在市场受压或经济下行期间，历史上往往能够维持价值、跌幅相对较小或升值的金融资产。其避险表现取决于危机类型、估值、利率和市场流动性。

避险资产通常具有以下部分特征：

• 稳定性：相较高风险资产，价格受市场波动的影响通常较小

• 流动性：一般能够较容易买卖，而不会显著影响市场价格

• 信任度：被市场广泛认可为较可靠的价值储存工具

• 低相关性：其表现通常不会与高风险资产完全同步。

这些特征使避险资产成为部分长期投资者和短期交易者管理市场风险时的常用选择。不过，相关性会随市场环境变化，过去的避险表现并不保证未来有效。

黄金可能是最具代表性的避险资产。数百年来，人们一直把黄金用作价值储存工具，也常把它视为对冲长期货币贬值和通胀风险的工具。

为何被视为避险资产：黄金不直接依赖某一家企业的经营表现，也不是任何发行人的负债，因此没有发行人违约风险，并被全球广泛接受。

优点：可能对冲长期通胀和货币风险，全球需求广泛，没有发行人违约风险。

风险：不产生利息或股息，对实际利率和美元变化敏感，价格可能大幅波动；实物黄金还可能产生保管和保险成本。

由美国、德国或英国等信用质量较高且本币融资能力较强的政府发行的债券，通常被视为相对安全的投资。不同期限、币种和发行人的风险并不相同。

为何被视为较安全：债券由主权政府承担偿付义务；美国国债等市场还具有较深的流动性。不过，所谓无风险通常只针对特定本币名义偿付和期限，并不意味着没有价格、通胀或汇率风险。

优点：通过利息提供收入，高信用主权发行人的名义违约风险通常较低。

风险：价格对利率变化敏感；通胀可能侵蚀实际回报；外国投资者还会承担汇率风险。

在全球不确定性上升时，美元经常被视为重要的流动性和避险货币。

为何被视为避险资产：美国拥有规模庞大的经济和深厚的金融市场，美元也是全球最主要的储备货币和国际融资货币。

优点：流动性高、全球接受度高，并得到庞大金融市场支持。

风险：汇率风险；如果美元贬值或美国通胀上升，持有者的实际购买力可能下降。

日元长期以来也被部分市场参与者视为避险货币，但其表现并非在每次风险事件中都相同。

为何具有避险属性：日本长期拥有较大的净对外资产和经常账户顺差；市场去杠杆时，日元融资的套利交易回补也可能推动日元升值。日本的通胀和利率环境会随时间变化，因此不能简单假定其始终处于低通胀。

优点：在部分全球风险事件中曾经升值，并拥有流动性较高的外汇市场。

风险：收益率可能较低，且受日本银行政策、全球利差和套利交易变化影响。

瑞士的政治稳定、对外资产状况和金融体系，使瑞士法郎在部分全球压力时期受到避险需求支持。

为何被视为避险资产：政府与制度相对稳定、公共财政状况较强，瑞士拥有成熟的金融市场和较高财富水平。

优点：货币信誉较强，在部分危机中表现出韧性。

风险：法郎走强可能降低外国投资者以其他货币计价的投资回报，也可能促使瑞士国家银行干预或调整政策；汇率仍会大幅波动。

防御型股票通常来自提供生活必需商品或服务的公司，例如公用事业、必需消费品和医疗保健企业。

为何相对防御：这些产品和服务的需求通常比可选消费更稳定，受经济周期影响可能较小。

优点：部分公司派息相对稳定，波动可能较低，在衰退中可能更具韧性。

风险：在牛市中增长可能较慢，也可能受到监管、估值、利率和公司经营问题影响。股票仍可能出现重大亏损，不能等同于现金或政府债券。

投资者可能基于以下原因在投资组合中配置避险资产。

在经济放缓时期，避险投资可能提供缓冲。相较股票等高风险资产，它们有时表现更好，或至少跌幅较小，但这种关系并非始终成立。

黄金等实物资产以及通胀挂钩政府债券，可能帮助保护购买力。不过，黄金与通胀的短期相关性不稳定；通胀保值债券也会受实际利率和市场价格变化影响。

如果避险资产与投资组合中其他资产的相关性较低，纳入这些资产可以降低整体风险。相关性会随时间变化，因此分散投资不能保证避免损失。

地缘政治紧张或金融危机发生时，市场对避险资产的需求往往上升。这些资产可在风险偏好下降时期充当对冲工具，但具体效果取决于危机来源和入场价格。

避险资产通常在全球范围内获得认可，需求不限于单一地区。例如，黄金和美元都在世界各地广泛使用。

投资者可根据策略、账户权限和风险承受能力，通过现货、基金、期货、期权或差价合约等不同工具获得避险资产敞口。各工具的所有权、杠杆、成本和监管保障不同。

常见交易策略包括：

• 使用期权、期货或差价合约对冲市场下跌风险；杠杆工具可能放大损失

• 当宏观经济指标显示风险上升时，把部分资产配置转向避险品种

• 在风险偏好型资产与避险资产之间进行配对交易。

交易避险资产可能涉及点差、佣金和杠杆仓位的隔夜融资费用；实物资产还可能有保管成本。可考虑以下方法控制成本：

• 比较受监管经纪商的定价、点差、佣金和执行质量

• 避免过度使用杠杆，以减少融资成本和被强制平仓的风险

• 在流动性通常较高的时段交易，以争取更好的成交条件，但这不能保证成交价格。

• 风险规避型资产：市场悲观或风险偏好下降时，投资者较倾向持有的工具

• 逃向安全资产：交易者把资金从较高风险资产转向被视为风险较低资产的市场行为

• 防御型股票：通常在不同经济环境中维持相对稳定需求和盈利、并可能持续派息的公司股票

• 对冲：通过建立另一项仓位来降低现有投资潜在损失的策略；对冲也可能不完全有效并产生成本。

从资产配置角度看，避险资产可以充当投资组合的缓冲。它们未必持续提供高回报，主要作用通常是在特定压力时期保护部分资本并降低整体波动。

无论是保守型投资者还是主动交易者，都可以根据目标和风险承受能力考虑配置多种避险资产。不过，配置比例应结合投资期限、流动性需求和资产之间不断变化的相关性，而不应假定任何资产绝对安全。

避险资产是指在市场动荡期间往往能够维持或增加价值，或相较风险资产跌幅较小的投资。这个称谓描述的是历史或预期行为，不构成收益保证。

常见避险资产包括黄金、美国国债等高信用政府债券、美元、日元、瑞士法郎和部分防御型股票。它们的风险水平和适用情境并不相同。

黄金通常被视为经典避险资产。它不产生收入，但在部分通胀或危机时期能够保持价值或升值。不过，黄金短期价格可能大幅波动，也可能在市场压力期与其他资产同时下跌。

白银有时被视为具有一定避险属性。它与黄金具有部分相似特征，但工业需求对其价格影响更大，因此往往比黄金更具周期性、波动也更高。